Edisi Khusus: Bagaimana Coronavirus Memukul Ekonomi Global dan Mempengaruhi Kebijakan Moneter

Dengan ketidakpastian yang membebani ekonomi global, beli emas ketika turun.

Pembaruan terakhir: Cina mengatakan jumlah kasus virus korona naik di atas 70.000 ketika provinsi di pusat penyebaran melaporkan 1.933 kasus baru, sedikit lebih tinggi dari sehari sebelumnya. Kepala rumah sakit Wuhan mengatakan titik balik telah tercapai ketika kasus baru jatuh pada akhir pekan, tetapi prospeknya lebih hati-hati di luar China. Kepala Institut Alergi dan Penyakit Menular Nasional AS mengatakan wabah itu berada di ambang pandemi global jika langkah penahanan gagal menunjukkan lebih banyak keberhasilan.

Kematian dilaporkan di Perancis dan Taiwan selama akhir pekan, menjadikan jumlah kematian di luar daratan menjadi lima. AS mengevakuasi beberapa penumpang dari kapal pesiar di Jepang, di mana 355 orang memiliki virus corona.

Perhatikan PMI zona euro untuk kemungkinan sinyal

Pertumbuhan di sebagian besar ekonomi zona euro telah lamban dalam beberapa tahun terakhir. Sekarang, blok yang bergantung pada ekspor harus berurusan dengan dampak ekonomi dari virus korona yang mematikan. Pada hari Jumat, IHS Markit akan merilis indeks manajer pembelian komposit - yang menggabungkan aktivitas manufaktur dan jasa - untuk zona euro dan dua ekonomi terbesarnya, Prancis dan Jerman. Ini akan memberikan gambaran tentang bagaimana perusahaan-perusahaan di kawasan itu bernasib dan dapat memberikan petunjuk awal tentang seberapa parah dampaknya.

Pembacaan Januari untuk zona euro mencapai level tertinggi lima bulan, menunjukkan kenaikan dalam kekayaan blok, tetapi survei Februari akan memberikan gambaran yang lebih baik dari setiap dampak dari penutupan Cina. Dengan inflasi yang sangat rendah dan pertumbuhan yang masih sangat lemah di Jerman, Bank Sentral Eropa memangkas suku bunga dan memulai kembali program pembelian obligasi yang kontroversial tahun lalu. Namun, pendapat dibagi mengenai apakah pelonggaran moneter ini akan memiliki banyak efek positif, terutama mengingat berapa banyak stimulus yang telah disuntikkan ECB. Data produksi industri Rabu lalu menawarkan sedikit kenyamanan. Ini menunjukkan penurunan 2,1% di zona euro pada bulan Desember, dan penurunan 4,1% untuk 2019.

Kekhawatiran atas penyebaran coronavirus telah mendorong dolar, tempat yang aman bagi investor selama ketidakpastian atas prospek global. Indeks dolar, yang mengukur greenback

Terhadap sekelompok mata uang lainnya, naik 0,2% pada periode yang sama, membawa kenaikannya selama sebulan terakhir menjadi 1,8%.

Double hit dari coronavirus dan data ekonomi yang mengecewakan mengirim euro ke level terlemah dalam hampir tiga tahun pekan lalu. Sementara itu, IHS Markit juga akan menerbitkan PMI untuk Inggris pada hari Jumat. Sementara pertumbuhan ekonomi juga lemah, sebagian didorong oleh ketidakpastian keluarnya dari Uni Eropa, Inggris menikmati lonjakan kuat yang tak terduga di PMI pada Januari setelah kemenangan pemilihan umum oleh partai Konservatif Boris Johnson.

Akankah Fed tetap bertahan sepanjang 2020?

Pada hari Rabu, risalah dari pertemuan pengaturan kebijakan terbaru Federal Reserve akan dirilis. Pada bulan Januari, bank sentral AS berdiri teguh dan membiarkan tingkat kebijakan utamanya tidak berubah pada kisaran 1,5 hingga 1,75%. Ketua Jay Powell menggarisbawahi pada saat itu bahwa ekonomi AS tetap "di tempat yang baik" dan bahwa para pejabat belum mengubah rencana mereka untuk meninggalkan suku bunga di mana mereka berada sampai akhir tahun.

Namun, pelaku pasar mengambil komentar tertentu untuk menjadi dovish, mengirim reli Treasuries. Investor menyita pengungkapan Powell bahwa The Fed "tidak puas" dengan inflasi yang terus-menerus di bawah target 2% mengingat panjangnya ekspansi AS saat ini. Selain itu, peringatan Powell tentang dampak potensial dari wabah koronavirus pada pertumbuhan ekonomi semakin memperkuat persepsi investor bahwa The Fed mungkin akan memangkas suku bunga sekali lagi pada tahun 2020.

Menurut data yang dikumpulkan oleh CME Group, ekspektasi untuk penurunan seperempat poin pada awal Juli telah meningkat dalam beberapa pekan terakhir, satu pertemuan lebih awal dari yang diharapkan para pedagang pada awal tahun. Risalah hari Rabu akan memberikan kejelasan lebih lanjut tentang di mana pejabat bank sentral berdiri pada masalah ini, dan jika inflasi atau krisis kesehatan China akan mengubah prospek ekonomi AS dengan tingkat yang cukup untuk membenarkan pelonggaran lebih lanjut. Dalam kesaksiannya kepada Kongres pekan lalu, Powell mengatakan mungkin terlalu dini untuk mengatakan berapa banyak kerusakan, jika ada, coronavirus yang akan ditimbulkan pada ekonomi AS. Untuk saat ini, Powell mengatakan terlalu tidak pasti untuk berspekulasi, karena mereka akan melihat data ekonomi.

Setelah pertemuan dua hari di Washington, para anggota Komite Pasar Terbuka The Fed meninggalkan tingkat dana federal pada kisaran 1,5 hingga 1,75%. Mereka hanya membuat

Satu perubahan pada pernyataan kebijakan mereka, menggambarkan pertumbuhan pengeluaran rumah tangga sebagai "moderat," daripada "kuat," seperti pada Desember. Kontinuitas ini menunjukkan bahwa komite masih melihat ekonomi sebagai "di tempat yang baik," seperti yang sering dikatakan oleh Ketua Jay Powell, dan bahwa mereka belum mengubah rencana mereka untuk meninggalkan tingkat kebijakan di mana pada akhir tahun ini.

Meskipun itu membuat tingkat kebijakan utama Fed tidak berubah, komite menaikkan bunga yang dibayarkan bank pada cadangan yang mereka miliki di neraca Fed, dari 1,55% menjadi 1,60%. Ini "bunga atas cadangan berlebih," atau IOER, adalah salah satu dari beberapa suku bunga jangka pendek yang digunakan Fed sebagai alat untuk menjaga tingkat suku bunga The Fed dalam kisaran targetnya. Namun Powell mengatakan pada konferensi persnya bahwa mereka akan terus menyesuaikannya setelah keputusan itu.

Pada akhirnya, apa yang coba dilakukan oleh Fed adalah memberikan tingkat dana federal yang berada dalam kisaran baik. IOER hanyalah alat untuk melakukan itu. Pasar mengambil beberapa komentar konferensi pers Powell untuk bersikap dovish, terutama pernyataan bahwa wabah koronavirus dapat mempengaruhi pertumbuhan dan pengulangan kekhawatiran The Fed bahwa inflasi AS telah di bawah target.

Wabah koronavirus yang menimbulkan risiko penurunan substansial terhadap pertumbuhan Tiongkok dan ekonomi global secara lebih luas, The Fed dapat dengan sangat baik menyediakan akomodasi tambahan. Tetapi untuk suku bunga Fed, kami pikir pemotongan lebih mungkin daripada kenaikan. Pada bulan September, tingkat dana federal telah melonjak sebentar di atas target band Fed, membantu memacu serangkaian perubahan cepat oleh bank sentral, yang paling signifikan adalah keputusan untuk memperluas neraca keuangannya.

Itu membeli tagihan Treasury pada tingkat $ 60 miliar per bulan, dan pada gilirannya dikreditkan bank dengan cadangan. Ini meningkatkan keseluruhan tingkat cadangan yang tersedia untuk pasar keuangan, dan mengurangi tekanan pada suku bunga jangka pendek. The Fed juga menurunkan tingkat bunga yang dibayarkan pada cadangan tersebut pada tingkat yang lebih cepat daripada biasanya untuk perubahan kebijakan, untuk lebih lanjut membantu menyeret suku bunga kebijakan ke dalam kelompok sasarannya. Sekarang, dengan kurs yang terkadang turun di bawah IOER, The Fed meningkatkan bunga yang dibayarkannya, untuk menyeret suku bunga dana kembali ke tengah-tengah batas itu.

Langkah ini menunjukkan bahwa keputusan Fed untuk mendorong cadangan kembali ke sistem keuangan berfungsi. Pembuat kebijakan belum berkomitmen untuk tingkat cadangan keseluruhan, mengatakan bahwa mereka ingin kembali ke tempat mereka sebelum lonjakan

Suku bunga jangka pendek, dan bahwa mereka kemungkinan akan terus memperluas neraca ke kuartal kedua tahun ini.

Dalam konferensi persnya, Mr Powell menunjukkan bahwa permintaan pasar untuk cadangan dapat berubah-ubah, terutama selama musim pajak, ketika Departemen Keuangan AS mengambil pembayaran dari perusahaan, memindahkan cadangan dari pasar keuangan dan ke rekening Departemen Keuangan di The Fed. Fed membutuhkan cadangan setiap saat agar tidak lebih rendah dari pada awal September, sekitar $ 1,5 triliun. Saldo Treasury di The Fed telah berayun antara $ 130milyar dan $ 400milyar selama tahun lalu, jadi bantal di atas lantai itu bisa membawa tingkat setinggi $ 1,9 triliun, dari $ 1,6 triliun sekarang.

Powell mengatakan The Fed percaya akan mencapai level cadangan "cukup" pada kuartal kedua tahun 2020. Lantai cadangan yang diusulkan terasa mencurigakan, dan ini bukan perkiraan tepat di mana ketegaran dalam permintaan cadangan. Mereka hanya ingin kembali ke tempat yang aman. Selain menanggapi gangguan dalam suku bunga jangka pendek, The Fed telah menghabiskan tahun lalu dalam tinjauan tentang bagaimana melakukan dan berbicara tentang kebijakan moneter. Dengan tingkat kebijakan sudah mendekati nol, The Fed khawatir tentang alat yang harus diserahkan, jika resesi datang.

Pada bulan Januari, Janet Yellen dan Ben Bernanke, keduanya mantan ketua Fed, memperingatkan bahwa bank sentral mungkin tidak dapat menangani penurunan sendirian, dan meminta Kongres untuk mempertimbangkan menanggapi dengan pengeluaran yang lebih banyak.

Biasanya, pada Januari, The Fed akan mempublikasikan perubahan pada pernyataannya mengenai tujuan dan strategi jangka panjangnya. Tahun ini ia telah memilih untuk menunda perubahan-perubahan itu sampai ia menyelesaikan ulasannya. Seperti biasa untuk tahun baru, komite menukar empat presiden Fed regional baru sebagai anggota pemilih.

Komoditas akan berfungsi sebagai indikator utama untuk mengukur perkembangan virus

Pecahnya coronavirus membawa reli tembaga berakhir. Setelah naik pada akhir tahun lalu karena mengantisipasi kesepakatan perdagangan awal antara AS dan China, logam, sering dipandang sebagai penentu arah bagi ekonomi global karena berbagai kegunaannya telah turun tajam di tengah kekhawatiran permintaan yang terpukul dari virus yang mematikan. Logam, yang digunakan dalam segala hal mulai dari kabel rumah tangga hingga kabel transmisi listrik, mencapai $ 6.300 per ton pada pertengahan Januari sebelum turun ke level terendah tiga tahun

Mendekati $ 5.528 beberapa minggu kemudian ketika skala krisis kesehatan mulai menjadi jelas. Sekarang diperdagangkan lebih dari $ 5.700 per ton.

Peleburan tembaga telah berjalan mendekati tingkat normal sejak wabah karena mereka tidak mudah ditutup dan dimulai kembali. Tetapi perakit, yang mesin, memotong dan mengelas paduan untuk mengubahnya menjadi produk, telah berjalan di bawah kapasitas 50%, memaksa smelter untuk membangun inventaris atau mengirim tembaga halus ke gudang. Ketika Cina kembali bekerja setelah liburan tahun baru di bulan, dampak virus pada pasar tembaga harus menjadi lebih jelas. Produsen besar Antofagasta dan BHP dapat memberikan beberapa panduan ketika mereka merilis pendapatan perusahaan dalam minggu mendatang. Tetapi, seperti komoditas lainnya, apa yang paling dibutuhkan untuk mendorong harga jauh lebih tinggi adalah tanda-tanda virus terkendali.

Pelonggaran kebijakan, bukan fundamental yang mendorong reli saham

Wabah coronavirus telah menutup pabrik, mengekang pengeluaran dan mengganggu rantai pasokan di ekonomi terbesar kedua di dunia itu. Tetapi saham AS telah memegang rekor dekat. Ketahanan pasar kontras dengan seberapa cepat epidemi telah menyebar dan betapa sulitnya menilai keakuratan informasi yang keluar dari Tiongkok. Kita harus ingat bahwa pasar saham tidak terlalu bagus dalam menentukan harga dalam jenis risiko ini. Sebagian besar rebound pasar tampaknya telah dipicu oleh bantuan atas pejabat Cina melepaskan gelombang pengeluaran untuk membantu meringankan tekanan pada ekonomi Cina.

Bank Rakyat Tiongkok mengerahkan 1,7 triliun yuan dalam operasi pasar terbuka pada tanggal 3 dan 4 Februari. Tidak secara kebetulan, banyak indeks saham global mencapai titik terendahnya saat itu. Shanghai Composite naik setiap hari perdagangan tunggal dari 4 Februari hingga Rabu, mencatat kenaikan beruntun terpanjang dalam lebih dari satu tahun. S&P 500 juga memangkas kerugian, ditutup Jumat naik 4,6% untuk tahun ini dan pada rekor.

Bukti bahwa Beijing bersedia untuk meluncurkan stimulus lebih lanjut telah meyakinkan banyak manajer uang, terutama karena nasib ekonomi global telah terjalin dengan perekonomian Tiongkok. China menyumbang hampir seperlima dari produk domestik global ketika disesuaikan dengan pendapatan, menurut Dana Moneter Internasional, yang berarti perlambatan di sana memiliki potensi untuk menimbulkan dampak buruk bagi seluruh dunia.

Departemen Keuangan AS untuk menceritakan "kisah nyata"

Mereka yang khawatir rebound pasar mungkin tidak berada di tanah yang paling kokoh memperingatkan bahwa proyeksi tersebut akan mengasumsikan bahwa wabah akan terkandung

Dalam beberapa bulan mendatang, bahwa stimulus bank sentral akan cukup untuk mengimbangi penurunan dalam aktivitas dan pengeluaran manufaktur, dan bahwa lintasan epidemi coronavirus saat ini akan mirip dengan wabah sebelumnya. Asumsi-asumsi itu mungkin tidak selalu benar. Di sisi lain, Departemen Keuangan AS menjual obligasi 30-tahun pada rekor rendah pada hari Kamis, menyoroti permintaan investor untuk utang jangka panjang dan manfaatnya kepada pemerintah.

Ketakutan bahwa coronavirus akan memperlambat pertumbuhan global telah membantu menekan yield Treasury dalam beberapa pekan terakhir. Faktor-faktor lain termasuk inflasi yang terus-menerus lunak, yang telah membatasi salah satu ancaman utama pada nilai Treasuries jangka panjang. Investor juga tumbuh lebih nyaman membeli obligasi 30-tahun karena mereka melihatnya sebagai asuransi terhadap kerugian dalam aset berisiko. Harga obligasi 30-tahun naik lebih tinggi untuk setiap penurunan satu persen poin dalam hasil daripada harga obligasi jangka pendek. Itu berarti pada hari-hari seperti Kamis, ketika investor menjual saham dan membeli obligasi, pemegang obligasi 30-tahun lindung nilai.

Namun, level Kamis lalu tidak mewakili titik terendah yang pernah dicapai oleh obligasi 30-tahun. Agustus lalu, ia menetap serendah 1,941%, tetapi imbal hasil naik lagi sebelum lelang 30 tahun berikutnya pada bulan September.

Dalam beberapa tahun terakhir, yield Treasury yang rendah, kadang-kadang, menyebabkan pejabat AS untuk menggoda dengan menerbitkan obligasi dengan jatuh tempo di atas 30 tahun untuk mengunci suku bunga rendah untuk periode yang lebih lama.

Membeli emas saat ada pergerakkan turun

Pasar dapat meningkatkan taruhan bank sentral untuk melangkah di tahun ini, setelah coronavirus sangat mengganggu kegiatan pertumbuhan global dan rantai pasokan.

Selama liburan yang dipersingkat minggu ke depan, ada sedikit dalam kalender acara yang tampaknya akan menarik investor menjauh dari tajuk utama virus. Dampak virus pada ekonomi global akan secara signifikan lebih dari apa yang orang harapkan, dan ketika ekonomi global berjalan lambat, langkah Fed masuk.

Risalah pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal 28-29 Januari, yang akan dirilis Rabu, membahas periode di mana pembuat kebijakan masih memantau virus yang berasal dari Cina.

Pandangan yang lebih real-time - perdagangan Treasury dari beberapa hari terakhir - menunjukkan pelaku pasar khawatir tentang prospek ekonomi. Langkah penerbangan ke

Kualitas menjelang akhir pekan tiga hari mendorong penyebaran yang ditonton secara luas antara hasil dua dan 10 tahun ke level tertinggi sejak November.

Data menunjukkan manajer uang telah meningkatkan taruhan emas naik sebesar 17.876 posisi net-long menjadi 229.369, data CFTC mingguan tentang futures dan option menunjukkan. Selama perspektif tentang ekonomi global tetap tidak pasti, uptrend emas yang dimulai dari Desember terlihat masih utuh.

Pilihan Kami

EUR / USD - Sedikit bearish.

Pasangan ini mungkin turun menuju 1,0790 minggu ini.